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比價2勢力 

台股轉眼間來到9500點上下震盪,外資調升指數目標區、股王持續創新高,飆股衝出重圍,彷如1990年代台股攻12682高點情境,加上利率位處低檔,業績成長股、轉機股輪番上漲,有價值的資產股伺機補漲,這股大狂潮不容低估!

想想去年台灣還在吵經濟成長率是保二還是保一,今年相反,從三月起出口值一路上升,今年超過三%應該是必然,接下來各個研究機構似乎又忙著調升。而台股指數目標區,里昂甚至喊到一五三○○點,究竟是不是「春江水暖,外資先知」?

其實是否太誇張?先聽聽就好,里昂報告主要是以技術分析為主,簡單來算,若以二○○七年九八五九高點減去二○○八年金融海嘯後低點三九五五點,作等幅上漲,上檔目標約在一五七六三點,與里昂目標區相近,台股目標區果真這麼好判斷?

回過頭來說,我們要正視國內、外資金實在多,美國雖然逐步縮減量化寬鬆(QE),預計到十月結束,但前陣子歐盟跟進量化寬鬆,日本也可能。一度領先升息的巴西、印度乃至於韓國,最近又出現降息動作,目標對準刺激經濟。而除非失業率急劇下降,否則美國要結束零利率時代也沒那麼快,一般預計還要一年。加上聯準會前主席柏南克最近還說出在他有生之年,利率不會超過四%(大約二十年時間)。歷史上利率相對偏低時代依舊持續。

國際鈔票印太多轉進股市

短線上美股或因為第二季財報公布不如預期而拉回,但屬於漲多回檔,畢竟包括德國等都在歷史高點附近,指數創新高修正是很正常的多頭走勢。中長期來看,低利率、各國政府拚命印鈔票,相對於其他資產(如黃金、房地產、大宗物資),資金輪流進駐炒作,黃金大漲過接近兩千美元、房地產十年也大漲超過三倍以上,造成鈔票另類貶值。近兩年國際股市尤其歐美紛紛大漲,也是資金轉進效應。

美國及歐洲火車頭德國最近一周雖然出現中長黑,不過是創歷史新高後的回檔,說是過熱也未必,美國S&P 500指數目前本益比約十八倍,相對歷史接近三十倍,並未過熱,再者公司獲利持續走高,尤其這兩年美國開採頁岩油技術大躍進,預計將在三至四年後石油自給自足,甚至外銷,工業生產原料要素天然氣價格比別國低,有助美國工業生產成本降低,在競爭力提高下,企業獲利將提升。本益比不高、資金氾濫,相對股價一跌就有投資買盤進場,中期美股震盪後還是將持續走高。

歐洲最有競爭力的德國,隱身在弱勢歐元下,出口競爭力十分強勁,激勵股市不斷創歷史新高。而歐元區本來就是很不協調的經濟體,有人認真工作、有人享樂時間占一大半,整體經濟要起來並不容易,而區內充斥德國產品,如同世界盃足球賽一樣,德國工業橫掃歐洲,是弱勢歐元最大受惠者,股市要重挫並不容易。

歐美股市欲小不易,是鈔票過多在作怪,台灣亦復如此。

基本面是台股推升主力

台灣出口持續拉升,財政部公布六月進出口統計,出口金額達二六八億美元、年增率一.二%,連續五個月正成長;第二季出口總值八○○.七億美元,創下十二季以來單季新高。財政部預估,電子產品市況熱絡,第三季傳統旺季,主計總處預估第三季出口表現,比去年同期成長五%以上的目標,應無太大問題。而第二季資本設備進口值達九七.六億美元,與去年同季相比,成長四.一%,創下近三年來同季新高水準,下半年旺季也可望再締新猷。

台積電董事長張忠謀日前指出,今年景氣非常好,矽品也調升資本支出,晶圓代工出現史上最長排隊潮,據本刊記者調查半導體業將至少可旺到年底。

最近外資又連續對股王大立光、台積電、鴻海等重量級權值股調高目標價。股王創新高一向是股市多頭指標之一,大立光將台灣股王股價持續向上推升;第三季起,對台灣電子業業績貢獻最大的蘋果新機將登場,經濟數據將看好。

外資去年賣超台股,今年卻一直買超,至七月第一週,成為亞洲地區買超第二名(第一名是股市創歷史新高的印度),而大部分買超區集中在九千點以下。以國際資金及經理人持有股票部位相對歷史只是中等水準來看,中長線台股下跌將有外資買盤進場。

再者,就是政策作多。財政部長張盛和說從他就任至今,股市漲了超過兩千五百點,九千點以下還一直說台股是健康的,當時金管會主委曾銘宗也附和看好台股。九千點之下實在沒見過政府高官如此作多,堪與一九九○年以前相比了!雖然曾銘宗表示之前對台股後市是「非常樂觀」,現階段已轉為「審慎樂觀」;張盛和也表認同說,以主管機關講法為準。近幾個交易日台股也未進一步登上九千六百點,市場有點觀望。政府會喊稍微煞車,其實也不是壞事,按過去經驗喊一次還是處於初步,以往股市還有過連續超過十二道金牌利空才冷卻股市。這代表股市現在還是很理性。

財金首長依然樂觀

不過從理性之中,已開始出現飆股的瘋狂序曲,近一年來不少個股大幅上漲,如遊戲股的大宇資、智崴股價漲幅超過八○○%,祥碩及揚華超過六○○%,去年初本刊推出的潛力股華亞科漲幅超過五○○%,而漲幅超過一倍的個股比比皆是,這是典型的多頭行情。

而這波台股攻上二○一一年高點九二二○點之上震盪,主要是電子股,尤其台積電,過去兩年的積極資本支出及營運策略正確,在行動裝置時代來臨下,展現贏者通吃的氣魄,連國際半導體大老英特爾及三星都望塵莫及。台積電歷史高價是二二二元,若還原權值,股價早就創歷史新高。一軍大漲,二軍聯電雖然距領先隊伍很遠,但也獲得訂單滿溢效果;DRAM美光及華亞科大漲,也使華邦電股價、業績亮眼。封測雙雄日月光、矽品還原權值也都創歷史新高,可以說台灣半導體股一哥股價都能在還原權值下創歷史新高,意義非凡,二線股補漲水到渠成。(全文未完)

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