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蘋概股跌夠了沒?

智慧手機成長趨緩,新世代消費性電子商品尚未接棒,加上中國品牌鯨吞蠶食,蘋果在公布財報後,股價跌破一百美元整數關卡,台灣為數眾多的概念股,更面臨評等迅速修正窘況,回歸基本面,危機入市或逢高調節需視個股狀況而定。


一開年台股就殺聲隆隆,國際股市、油價同步修正是主要因素之外,在iPhone 6S銷售不如預期,又未見可令人興奮的新世代產品問世之下,蘋果股價正式跌破百元關卡價位,台灣為數眾多的相關供應鏈,與其間接供應商(如設備或零組件上游)股價與本益比同步壓縮,也是台股反彈走勢難以伸展的原因之一。

曾經,打上蘋果光就會讓股價變美麗,然而,這樣的光環近期已經逐漸淡化,不可否認,蘋果依舊是全球最強消費性商品的霸主,不過當過半營收都建構在iPhone系列的業務上,隨著智慧手機成長率在二○一三年六月達到頂峰的五二%過後,近兩年已是迅速滑落,去年第三季成長率放緩至僅有七%左右。

蘋果光環褪色


平台是蘋果起家吃飯的傢伙,軟體搭配硬體是蘋果向來的重要策略。iPod崛起背後大功臣是iTurns,而iPhone則與Apple Store的成長相輔相成,然而接下來推出的Apple Pay與Apple Music,在所屬業界仍保有相當強勢的成長速度,不過相較於iTurns與Apple Store的大成功範例,似乎就是少了那麼一點力道。

其實,Apple Music表現已經算是很威,自去年六月上線以來至今年初,付費訂閱用戶就已突破千萬大關,相較於Spotify六年才達成,去年六月來到二○○○萬人,Apple Music於去年十一月推出Android版擴大使用對象功不可沒,已有分析師預估,明年就將有機會奪下串流音樂市場的王座。

Apple Pay的起步其實相當紮實,獲得超過百萬商家支持,且也與美國近四五○家、英國九家銀行達成協議,但是不論搞定多少公司,在消費者習慣未普及之前,貢獻度不易提升。由於,軟體與服務等營收占比依舊低於一四%,普及率仍有相當大的空間可以期待,預期iPhone仍將占據蘋果核心商品好一段時間。

根據最新財報顯示,硬體產品設備占總營收比重超過八五%(iPhone六八.一%、iPad九.三%、Mac八%),當中iPhone業務貢獻蘋果全年超過千億美元,不過iPad與Mac自去年上半年起,占比紛降至一○%之下,因此除了持續衝刺iPhone外,穿戴裝置、車用電子、雲端服務甚至VR,都可能是突破瓶頸的關鍵。

非蘋陣營有機可趁?

「別人的失敗,就是我的快樂」,黑白郎君的名言,似乎也是非蘋果陣營的期待,然而究竟是蘋果賣不好、別人有機會,抑或是連蘋果都賣不好、其他還有機會嗎?目前難以判斷,不過至少今年蘋果iPhone 7發表之前,應該是非蘋果陣營反撲的時機,可留意即將舉行的MWC大會,是否出現令人驚艷的非蘋智慧手機。

從去年第三季銷售狀況來看,蘋果成長力道趨緩,成長速度最快則是以華為為首的中國品牌。根據Gartner統計,新興市場對於中低價智慧手機需求,是帶動了全球銷售量的主因,季成長率達一八.四%遠高於成熟市場的八.二%,也無怪乎主打中低階市場的中國品牌,一舉囊括前五名中的三個名額。

根據MIC預估,去年智慧手機平均銷售價格約三一三.三美元,不過明年將會下跌至二九五.八美元。除了高階市場飽和、需求成長不易,新興市場需求較強外,Android陣營同質性高,降價廝殺模式將更明顯,且隨著技術進步,中低價手機已從堪用進步到好用,預期一五○美元以下機種市占率將朝四成前進。

面對高階、高價手機賣不動,與中國廠商迅速崛起,蘋果其實也採取了必要的因應對策,除了有機會出現的中低價位智慧手機外,在去年的iPhone 6S發表會上,宣布提供月租手機方案,只要月付三二美元、連續二四個月,即可每年更換新手機,且可搭配任何一家電信業者的服務。

目前月租費制度,先從美國開始實施,未來可能推展到其他國家,在降低購買門檻、釋放市場需求下,法人預估未來一年將有機會額外提升銷量五○○~七○○萬支。但是相對的,若蘋果要保障自身毛利,對於供應鏈的壓縮必然將更大,供應鏈廠商縱然訂單有望增加,但本身良率、成本的管理能力將更加重要。(全文未完)

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