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謝金河:報告彭總裁:台股沒有過熱!

台股正在萬點下方載浮載沈,此時央行突然出面示警:「台股要居高思危!」央行由外匯局長顏輝煌喊話,主要的論點是全球經濟還不穩,市場大漲全靠貨幣寬鬆,當心反轉。其實這不需要央行示警,大家都知道這幾年全球股市的大漲,全是各國央行QE創造出來的貨幣效應。


全世界經濟基本面依然乏善可陳,以最近的數據來說,美國首季GDP是○.二%,調整後還可能是負值,美國三月貿易赤字高達五一三.七億,激增四三.一%,意外創下十八年最大增幅,也寫下六年新高紀錄,這使得美元急跌,公債殖利率大幅攀升。


台股漲幅在全球末段班


這個月美元指數從最高的一○○.三九急跌到九三.三八二,而公債大跌,十年債殖利率升到二.二五二二%,三○年債殖利率也拉高到三.○五七%。美債急跌,加上希臘問題表面化,歐債殖利率大幅反彈,德國債券殖利率最極端的時候,九年期公債殖利率降到零,十年債殖利率最低○.○八三%,如今彈升到○.六二九%,三○年期從○.五三拉升到一.一八六%,現在只有四年期殖利率是負值。法國則是三年期以下殖利率是負值。


歐洲公債大跌,也讓股市出現較大回檔,德國股市從一二三九○.七五拉回到一一四五七.九三,最強的德國股市已跌掉九三三點。瑞士股市從九四七四.九五急殺到八八五九.三四,已大跌六.四九%。急漲的歐洲股市逐漸出現疑似頭部。


股市的漲跌,當然來自貨幣效應,這從股債市效應連結就可看出端倪,這是資金行情。最能展現政府積極做多心態的是中國政府,五月五日上證大跌四.○六%,下跌一八一.七點,主要原因是二四檔新股集中發行,凍結二兆人民幣資金,市場擔心市場監管趨嚴,紛紛殺出。不過代表官方的新華社晚間立刻發表專文表示,發行新股是常規降溫,牛市格局仍將延續,這跟之前李克強比起一根手指說:「一直升!一直升!」很神似。


今年全球股市漲多跌少,除了去年大漲的印度股市外,大多數市場都上漲。其中又以深滬股市漲幅最驚人,深圳股市今年最大漲幅高達六一.五五%,最近兩天回檔,今年以來漲幅仍有五五.五%;上海股市今年最大漲幅三九.九六%,這兩天壓回,也有三○.七六%的漲幅,香港股市有中國牛市拉動,今年恆生指數上漲一七.○九%,國企股也大漲一六.九七%。


台股在全球及兩岸三地的漲幅,其實都敬陪末座,若以五月七日收盤九七○四.一一來推算,加權指數今年上漲四.二六%,OTC指數今年只小漲一.六一%,代表外資的摩台指數上漲四.一四%,顯示台股在全球央行瘋狂作多中,其實表現十分理性,而且台股的萬點行情簡單來說是外資貢獻的,本國投資人只能靠邊站。


最具代表性的是權值最大的台積電,過去一年從一○○元漲到一五五元,對指數拉升貢獻卓著,其次是股王大立光漲到三二三○元,股后漢微科漲到二三四五元,這也是外資傑作,其他如台達電、日月光、矽品等,台灣活躍的個股,其實外資都扮演重要角色。


政府在股市的不當稅制設計,從證所稅到富人稅,也讓台股主導性逐漸由外資掌控,本國企業淪為外資打工仔。最顯著的例子是台積電今年配出四.五元股息,總計發出一一六○億元股息,外資有台積電七八%,可以取得九○○億元股息,內資只能分得二六○億,這其中外資享有分離課稅二○%優惠;也就是說,外資領到的九○○億元,只需繳一八○億的稅,但是內資領到的二六○億,卻要繳稅一三○億元,這完全是「寧予外洋,痛打家奴」的政策。很多本國人變身成外資,也增加了央行控管外匯的難度。馬總統不當的稅制規劃,把資本市場搞得一無是處,怪不得大失民心,國民黨眼看著就要丟掉政權。


政府寧予外洋痛打家奴


央行對萬點行情示警,只是純粹看指數,其實除了外資炒作個股拉出大漲幅外,大多數個股表現都很淡定。我們來看幾檔顯著的個股,一是聲控產品美律,一年來從一九五元急跌到六五.二元,股價慘跌六六%,這是受到大陸歌爾聲學的壓縮。第二個是台灣最驕傲的聯發科從五四五元跌到三六六元,股價慘跌三二%,原來是大陸手機晶片廠海思、展訊崛起,正逐漸瓜分走聯發科的市場版圖。三是晶電、泰谷受到金沙江集團併購飛利浦LED廠,股價差點腰斬。


再看PCB廠欣興經營者無力,股價寫下一七.五五元新低紀錄,欣興一度是PCB優等生,如今沈淪而下。還有按鍵大廠閎輝從賺轉虧,股價從一二一元殺到一四.二五元。還有安全監控相關的如奇偶從二一三元殺到九八.五元;陞泰從一○○.五元急殺到三七.一元。慘的還有如宏達電從一三○○元跌下來,現在只有一二○元。F-TPK從九八二元到一四七元,台股站在萬點附近,但慘跌的個股遍地都是。


除了電子股外,像嚴凱泰旗下的裕隆、中華汽車都寫下金融海嘯後的新低紀錄。台橡從九一元殺到三一.二五元,通路的聯強從八二.六殺到三七.一元,神腦從一九○元跌到四一元。台股到處都有慘跌一族。央行的「過熱說」,我完全不認同,因為大多數個股漲幅都很有限。


不過台股進入「五窮六絕」的第二季,出現了幾個變化倒是值得注意,一是半導體業受到iPhone 6銷售旺季過,Apple Watch未如預期那麼叫座,導致台積電股價受到壓力,外資在半導體積極做多使不上力,於是把撐盤重心轉向金融股,讓金融分類指數寫下一二六八.九的海嘯後新高紀錄。


上證大漲源自證券、銀行、壽險股大漲,使得台灣金融股有進一步比價向上調整的機會。從四月二十二日外資加碼金融股起算,到五月六日為止,外資買超元大金四七九七二○張,開發金一七二二九七張,國泰金一二○二六四張,玉山金一五四五七六張,及中信金二五八六六五張。一直以來股價溫吞的金融股終於乍現陽光。例如,一直蟄伏面額以下的開發金這回衝到一三.三元,外資力拉的元大金從一四.四五漲到一八.四元,中信金從二○元附近拉升了兩成到二四.八元,玉山金也漲到二二.一五元,去年大賺逾六○○億元的富邦金也寫下六八.三元新高紀錄,且市值壓倒國泰金。(全文未完)


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