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謝金河:大調整後,誰是下一個新黑馬?

過去這兩周,台股出現了顯著調整,加權指數從九五九三‧六八跌至九○七○‧○九,共計下跌五二三‧五九,跌幅達五‧四五%,對照這段期間,全球股市都是調整格局,我們先把國際股市掃瞄一遍。

領航全球的美股,道瓊指數從一七一五六‧五六跌到一六三六九‧五五點,道瓊下跌七八三‧○五點,跌幅是四‧五六%,S&P五○○從一九九一‧三九跌到一九一一‧四五點,跌幅是四‧○四%,與台股連動較大的是費城半導體指數從六五二‧二八跌至六○一‧七五點,跌幅是七‧七四%。另外,領航歐洲的德國股市從一○○五○‧九八跌到九○三○‧七二點,跌掉一○二○‧五六點,跌幅高達一○‧一五%,這是成熟經濟體裡跌得最重的市場,台股的跌幅介於中間,調整還算合理。

高基期個股回檔壓力大

這一兩個月來,我們反覆提醒大家高基期的個股回檔壓力不輕,全球股市中的歐美市場是從○九年漲到現在,算是高基期市場的調整。反觀中國深滬股市是從○七年跌到現在,這兩周強力大漲,算是谷底回升最顯著的市場,上一周,境外匯入香港的中國資金寫下歷史第二大的淨匯入紅線;而外資七月加碼南韓外資四六‧五億美元,也讓南韓股市一舉衝上二○九三點的三年高價,從這可以很清楚看出水往低處流的現象。

但是台股出現的弱勢調整,除了跟上國際腳步外,大致可以看出三個重點,一是外資態度鬆動,七月中旬以來,外資拼命喊多台股,像里昂喊台股目標價一五三○○點,外資喊聯發科六二四‧五元、台積電一五五‧四元、台達電二三○元、鴻海一三○元、力旺七五○元、大立光三二○○元,價格是愈喊愈高,但外資卻反手殺出持股。

例如,外資在七月一○日喊出台積電目標價一五五‧四元之後,台積電從一三八元跌到一一九元,外資這段時間賣超張數高達三二萬一七三張。矽品外資也是連續賣超,於是外資喊出的目標價只有高高掛,像喊七五○元的力旺已跌到二一○元,大立光從二六四○元回跌到二二二○元,鴻海沒有到一三○元,卻跌到一○○‧五元,外資喊多台股,卻布下逾萬口的淨空單,這是台股的壓力之源。特別是在八月五日,外資單日賣超一七四‧五億元,也給了市場很大的震撼。

另一個是震驚全世界的高雄氣爆案,造成近三○人死亡,這個事件震驚全台灣,也衝擊到整個石化產業的未來,過去這一周,石化類股幾乎全面重挫,榮化被指為禍首,股價也連續重挫,八月一日那一周,榮化已下跌二‧一五元,而過去這一周,榮化再跌掉五‧八元;受到波及的塑化類股也都重挫,像中石化已跌到一○‧二元,過去市場派介入搶中石化經營權,股價一度漲到四八‧五元,如今已跌到面額附近,那些主導籌碼的市場派人士反成贏家。

與榮化有關,負責輸運的華運倉儲三大股東,也都面臨重傷害,其中華夏單周跌一‧七五元,亞聚跌三‧四元,台達化跌一‧四四元,台聚也遭波及大跌了三‧五元,而受到石化管線可能一時無法重建影響的台苯、國喬單周都大跌二元以上,台股的塑化股成了重災區,也讓金融股因為對福聚能源及榮化放款的曝險,股價遭到池魚之殃。

基亞無量暴跌衝擊生技股

上周國泰金大跌三‧五元,這一周續跌,股價從五四‧一元折回四七‧二元,富邦金也因為對榮化、福聚能貸款,加上富邦人壽手上持有榮化股票不少,上周富邦金下挫二‧九元,這一周又跌,股價從四九‧八五跌到四四‧一元,大約下修一成;金融股原來替代電子股,成為撐盤主角,如今也跟著向下調整,榮化氣爆事件衝擊台股效應也就跟著擴大了。

第三個影響市場人氣最大的是生技新藥股,基亞連跌九支停板,衝擊市場人心很大,在基亞期中報告失利前,正值生技月,基亞董事長張世忠對外宣布基亞PI-88新藥預計二七日揭曉,他對結果很樂觀,同時也傳出,國外有意併購開價一○○億美元,市場對基亞充滿了期待,七月二五日,基亞股價最高漲到四七九元,沒想到二七日深夜,基亞期中報告未過門檻,從二八日起,基亞展開無量暴跌走勢,到八月七日為止,基亞股價已重挫二四九‧五元,市值跌掉三四一億元。

由於基亞不能融資,市場資金都透過丙種運作,這也造成生技新藥股連環重挫,像浩鼎從四○二元跌到二九三元,慘跌一○九元,中裕從一九八元跌到一一四元,跌了九七元,台微體先前從四四○元跌到二三八元,股價已幾乎腰斬,這回再進一步破底,跌到二○五‧五元,智擎則是一口氣從三五九跌到二○八元,安成藥也從上櫃後的三五一元跌到二○八元。

基亞期中考失利,眼前出現的場景,就像是戲院失火了,大家倉惶逃出,但是戲院的門卻被關起來,因為從期中報告失利消息披露,基亞從此無量下跌,在幾乎完全沒有接手的情況下,發現不對的投資人根本逃生無門,而這個恐懼氣氛衝擊整個新藥股,像是可怕的火燒連環船一般,基亞燒著了,其他新藥股也都遭到波及。

另一個更嚴重的是新藥股沒有營業額,也沒有EPS,股價大漲靠想像力,股價跌下來,一旦信心崩潰,根本不知道會跌到那裡?因為沒有財報可判斷投資價值,像林榮錦另起爐灶的晟德打著新藥創投或新藥銀行的招牌,漲上來有無限想像空間,但是股價跌下來後,大家發現晟德首季EPS只有○‧一一元,市場信心動搖,晟德股價就從一四四‧五元跌到一○四‧五元,還有與艾威群結盟的美時最近也出現激烈的跌勢,股價從一八七元下修到一二○元。

新藥股漲時重勢,但跌時重?這是基亞風暴後市場必須思考的課題,基亞這一摔,整個生技新藥股總市值大約少掉八○○億元,但風暴還未止息,這個事件可能會挫傷好不容易營造出來的生技產業創業路,若是台灣的散戶或資金鏈斷鏈,生技產業的元氣會大大受損,最後要思考的是賺快錢的心態害死整個產業。

安成藥是下一個關注焦點

生技股在飆漲的時候,大家都很快樂,但這是很難懂的產業,一般散戶投資人九成不知新藥那顆藥的威力與價值,於是生技股就像吹捧的氣球愈吹愈大,像我有投資浩鼎的朋友告訴我說浩鼎會上千元,有基亞的朋友跟我說目標價五位數,現在看起來可能夢幻一場,但是我相信仍有腳踏實地做研發的生技公司,誰是真正的贏家?必須更有耐心看下去。

這次看生技股,我看最保守的兩檔生技股,一個是林榮錦創業的東洋製藥,新董座蕭英鈞接受財訊雙周刊訪問說了一段語重心長的話:「炒作本夢比,形同詐欺!」這話說得重,但用心良苦,新藥股沒有財報,股價拉到三、四百元,上去沒有天險,下來也沒有支撐,因此,先前我提到當基亞、浩鼎市值都超過台灣高鐵、華航的時候,到底誰比較有價值。

判斷生技股的下一步,大家看東洋製藥跌到七一‧三元,在林榮錦離開後,東洋就從一○六元跌到七一‧三元,股價跌了近三成,金融海嘯後,在生技股沒熱的時候,東洋製藥已經從七一‧八元漲到一七八元,這兩年生技股很熱,但東洋製藥卻創了六年新低,這代表了什麼訊號?

另一家是原料藥的神隆,工銀的蔡果蒼先生曾經形容神隆是生技業的台積電,這回創廠的靈魂人物馬海怡女士卻選在市場最熱的時候引退,神隆的股價也從一○一‧五元跌到六三‧五元,股價瞬間掉了三分之一。

神隆與東洋都算是生技股中比較紮實的公司,股價卻最先破底,下一個要看P4學名藥在國際有口碑的安成陳志明兩兄弟,會不會繳出成績單,讓安成真正出現EPS,這是新藥股可以留意的指標。

目前台股陷在基亞風暴及榮化氣爆危機中,這個低氣壓短期不易消逝,基亞今年的起漲點約在二○○元左右,跌到這個位置,金主與公司派如何自救?另外,這段期間靠著夢幻漲起來的,像美時、晟德、浩鼎、中裕、台微體、智擎如何走出自己的路?經過基亞這場風暴,生技股人氣退潮難免。(全文未完)

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☆封面故事:PC零組件率先脫離谷底
☆特別企劃:國企改革描繪大漲前景
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☆國際趨勢:德國成了失足的領頭羊
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