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謝金河:猴年股市有逆轉勝機會

二○一六年一開始,全球金融市場黑天鵝滿天飛,震盪不已,被形容是史上最難預測的年代,現在元月行情走到盡頭,假如以每年元月行情來看二○一六年的投資大勢,至少可以看出幾個大方向。


一是中國股市在元月摔得最慘,上證元月跌八○一.五八,跌幅達廿二.六五%,深證跌廿六.八三%,滬深三○○也跌廿一.○四%,若加上人民幣的貶值,中國成了最大的重災區,不過深滬股市的大跌,也是因為二○一五年中國股市大漲所致。一五年深證大漲六二.六九%,上證也有一○.○八%的漲幅,但上證去年全年漲幅,今年元月全跌光了。

新經濟領航 舊經濟殞落

二是全球仍處在通縮壓力中,元月油價下探到最低點,WTI最低跌到廿六.二九美元,北海布蘭特原油跌到廿七.一美元,整個元月北海油跌六.八一%,WTI跌九.二三%,大多數原物料都下跌,CRB指數跌五.三三%,最可怕的是BDI指數單在元月就重挫卅三.六八%,從最高到最低慘跌九七%,這恐怕是人類史上最可怕的跌勢,也代表了全世界經濟仍處在通縮的困局中。

三是到二月一日為止,新經濟領航、舊經濟殞落的態勢已十分明顯,但是新經濟的洗牌看起來會更加徹底激烈,以美國股市為例,全美前一○大市值企業最新排名是Apple五三六六.六四億美元,Alphabet五三○○.七七億美元,微軟四三七○億美元,第四名居然是FB的三二五四.七三億美元,往後是柏克夏A股的三二○○.六一億美元,第六名才是Exxon石油,臉書市值打敗曾經是全球市值巨無霸的Exxon石油,這簡直是奇蹟。

第七名是GE的二八九五.二八億美元,然後是嬌生二八八七.八一億美元,最近公布財報、股價大跌的Amazon市值二六九四億美元,跌落第九;第十名是富國銀行二五五○.八四億美元,從這張榜單可看出未來這幾天,Google很可能打敗Apple,成為美國股市新霸主,這代表從二○○○年以來Apple領航智慧手機的移動裝置時代成長到了極限,而微軟在雲端服務,FB在社群經營及Amazon在電子商務的經營都開啟了新時代。

台股元月重災區在金融

這個巨大變化最近在中國阿里巴巴與騰訊的競爭,真正的王牌終於誕生,二月一日騰訊在香港收盤一四七港元,市值一兆三八一三億港幣,約一七七五.四億美元,打敗了才剛公布財報的阿里巴巴,阿里股價跌到六七.○三美元,市值是一六八四億美元,中國的網路兩大巨頭之爭,看起來騰訊勝出,從這個現象也看出,新經濟領航,但個別企業競爭加劇。

第四個大變化是台股持中透強的訊號,有別於中國股市在元月創下比○八年金融海嘯還慘的跌幅,台股在二○一五年加權指數下跌一○.四一%,OTC跌八%,但二○一六年台股已出現抗跌訊號,今年元月台股加權指數下跌一九二.八五點,跌幅只有二.三一%,OTC指數跌三.一二%,摩台指數下跌三.一七%,這在全球股市已屬前段班,像南韓股市元月跌二.五一%,日經指數跌七.七六%,台股的表現已可圈可點。

其實台股元月的重災區在金融股,金融分類指數從元月的一二二一.三四慘跌到八三八.七二,慘跌卅一%,這其中因人民幣貶值,造成銀行業發行TRF近千億損失,加上銀行、壽險機構投資高收益債,潛在虧損也近二千億元,這使得銀行股股價像溜滑梯一般慘跌,像富邦金從六九元跌到卅四.七元,跌了四九.七%,國泰金從五六.五跌到卅三.六元,元大金從一八.五跌到九.九七元,開發金從一三.三跌到七.○五元,跌了四七%,永豐金從一五.一跌到八.○一元,跌了四六.八%,中信金從廿四.八跌到一四.五元,也跌了四○.九二%,金融股慘跌是加權指數下跌的元凶。

但是原先受到Apple財報不佳,股價提前修正的電子股已逐漸出現抗跌力道,像台積電元月小跌○.七%,聯電因為去年第四季淨利成長八五%,去年EPS一.○八元,股價在元月反而上漲五.三七%;大立光去年交出EPS一八○元好成績,股價跌到一七九○元後,也大舉反彈到二五五○元;而去年EPS將近一○元的和碩,在公司將宣布執行庫藏股四○億元之後,股價從六三.九元彈升到七七.八元,股價快速彈升兩成,在將來最可能當行政院長的林全掛獨董的F─鎧勝,去年第四季交出EPS六.三六元的好成績,全年EPS達一六.九五元,這比市場預估的一四.四五元高出很多,股價很快從一○四元彈升到一七五元,成為這一波表現最亮麗的個股。

低本益比高殖利率特色

從這些現象看,台灣的金融股經過四~五成修正,股價再重挫機率有限,而蘋果概念股率先反應利空,在本益比下調到七~八倍之後,再繼續猛烈下滑機率也有限,於是台股加權指數在跌到七六二七.八九點之後產生抵抗力,在羊年封關前夕,台股反而拉升到八一六六點,從一○○一四跌到七二○三,又反彈到八八七一.八七,再下殺到七六二七.八九,形成三角收斂形態,有利個股自行調整股價,這個現象預告了這個趨勢。

一是台股經過證所稅三年紛擾壓縮,已是全球泡沫最少的市場,加上台股本益比相對低,息率高,抵抗力就會逐漸顯現,例如,先前紫光集團趙偉國來台,他頻放狠話,紫光去年股價最高漲到一三九.五人民幣,年前也一度漲到一二四.九九人民幣,市值達二八五億人民幣,如今縮水到一二八億人民幣,最近紫光股價掉到六二.五六人民幣,短短幾個月股價腰斬,但本益比仍高達八四.五倍。最近台資企業的環旭電子股價從五四.八,跌到九.五七人民幣,市值也縮水到二○八億人民幣,PE從五○倍下修到三一倍。

在全球金融市場巨大變化中,高本益比承擔風險特大,相對台股的低本益比、高殖利率形成另一種資金避風港,這是台股這一波抗跌的最大憑藉。

二是台股經過各種利空測底後,個股抗跌力道增強,未來有助於個股股價表現,猴年是個選股的時代,像過去這段時間,大家看到網通股友訊股價沒有什麼動靜,但是智邦卻從一二.四漲到三六.七元,智邦大翻身,讓市場驚艷。這幾個月仲琦從九.三二漲到二三.二元,也讓大家刮目相看。這個情況像去年光纖熱,光環從五七元漲到一二○.五元,華星光從六一.四元漲到九六.八元,還有砷化鎵晶片大熱,去年宏捷科一口氣漲到一二○.五元,今年穩懋從二四.七漲到五五.四元。(全文未完)

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