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謝金河:2015年第一門功課 選股不選市

時序跨入二○一五年,全球金融市場又再度籠罩著黑天鵝效應,首先是油價進一步急跌,紐約油在七日盤中跌到每桶四六.八三美元,北海油則跌到四九.六六美元,油價急跌,衝擊著俄羅斯經濟,德國外長已警告,假如俄羅斯發生巨大金融危機,將危及全歐洲,進而傷及全世界金融體系。

另一個效應是希臘是不是會退出歐盟?由於希臘大選牽動了很多變數,上一回歐債危機的二.○版似乎又要重演,歐洲再度不平靜,表現在金融市場的不是股價的下跌,而是匯市又起大風大浪。這一周變化最顯著的是美元強升,歐洲貨幣的大貶值。

開春看見兩隻黑天鵝

這一周歐元寫下一.一八○三的新低,英鎊跌到一.五○五六,從馬航墜機以來,英鎊跌了一二.三六%,歐元則跌了一五.六三%,其他相關歐洲貨幣也都跌了很慘,像瑞士法郎從○.八六九跌到一.○二四,捷克幣從一九.五四九跌到二三.五二五,波蘭幣跌到三.六三二,匈牙利幣從二三二.二八跌到二六八.九九,丹麥幣從五.三三四跌到六.二八四,瑞典幣從六.三二三跌到七.九八二,挪威也是靠石油出口,這回挪威幣從五.八四九跌到七.八六,危機解決的冰島,這回克朗從一一一.三急貶到一三五.二九。

上一回發生的歐債危機是股市大跌,公債殖利率大暴衝,這回股市、債市相對平穩,反而是匯市出現巨大變化,當然衝擊了美元走勢。這一波美元急升,盤中最高走到九二.二六五。美元指數在金融海嘯發生後,一度急跌到七○.七,後來逐步回升,如今在九二左右,已回到二○○七年附近,二○○○年美國科技泡沫來臨之前,美元指數最高漲到一二一.○二,這次會漲到哪裡?不妨進一步留意。

二○一五年的兩隻黑天鵝發生在俄羅斯、希臘身上,也造成全球金融市場的動盪與不安,元月五日美國道瓊指數大跌三一一.三四,NASDAQ大跌七四.二四,當天德國股市也大跌二九一.五七,英國跌一三○.六四,全球股市大跌,當天外資在台股賣超逾一八○億,也造成加權指數大跌二二五.七七,一度跌到九○四三.四四。

二○一五年開紅盤,所有股民都希望台股有好表現,但是結果卻相反,元月五日台股開紅盤,台股下跌三三.一五,次日又大跌,七日小漲三一.七五,幸好八日拉根長紅,漲一五七.九四點;但是,大家未來如何面對這個黑天鵝盤旋上空的新變化?

外資力拱權值股

先從市場面來看,證所稅從二○一二年開始爭執,如今大戶條款凍結三年,只剩下IPO課稅,證所稅已名存實亡,但是過去三年證所稅爭議,卻大大改變了台灣股市的生態,最明顯的是內資式微,外資主導了台股的新變化。假如從二○一二年初起算,台股加權指數從六六○九.一一起漲,最高漲到九五九三.六八,大漲二九八四.五七,這一段近三千點的大漲是哪些個股貢獻的?

答案很簡單,也就是不必課證所稅的外資貢獻了大半,像是外資持股逾七成的台積電,這段期間從五八.四漲到一四二元,這三年漲二一四三%;同樣外資也持有七成以上的台達電從六三元漲到二二五元,大漲二五七%;聯發科從二二一漲到五四五元,也漲了一四六.六%;日月光從二○.○五元漲到四二.一五元,也漲了一倍多;漲得最多的是大立光從四五一漲到二六四○元,足足大漲四八五%,這是大漲的電子股族群。

另外,股價也明顯上漲的還有富邦金從二七.六漲到五一.九元,國泰金從二七.八漲到五四.一元。其他的就是這三年成長股的典範,例如超市雙雄統一超與全家,成衣雙雄儒鴻與聚陽,自行車雙雄巨大、美利達,隱形眼鏡雙雄精華光學與F─金可,其他則是零星的業績成長股,像寶雅、豐泰,及為數不小的汽車零組件股,還有這幾年人氣集大成的生技股。

換句話說,台股接近三千點的大漲,上漲的個股十分聚焦,最大族群是外資集中買盤拉抬的權值股,其中尤其是電子、金融權值股為代表,第二個是業績在成長的個股,三是人氣集中的生技股。除此之外,台股可說是平淡無奇,甚至股價還倒著走。

像是塑化股就從二○一一年一直跌到現在,台塑從一一七元跌到六五元,南亞從八九跌到四六元,最近受到DRAM激勵,股價才有表現。台化從一一九元跌到五八.七元,最慘的是台塑石化從一一二元跌下來,還創了六三.一元的上市新低。其他如台橡從九一元跌到三一.二五元,榮化從九四元跌到一二.一五元,絕大多數的塑化、化纖、鋼鐵股都是慘跌三年的代表。

油價與匯率左右台股

進入新的年度,大家必須把握幾個要點,台灣的第一個指標是新台幣急跌,台幣在二○一三年初一度升值到二八.九二元,今年一過新年就貶值到三二.○一,這一波台幣貶得凶,在去年七月還有二八.八○五,如今變成三二.○一,在半年之間貶值七.三九%,這個幅度十分之大,這對下半年的出口產業帶來很大匯率衝擊的效果。假如,去年底台幣在三二元左右結帳,那麼很多上市櫃公司只要外匯操作得宜,理論上會有不錯的匯差,可以預期第四季財報可能會有相對亮眼的表現。

第二個對台股的衝擊是油價,紐約油從去年七月的一○八.六美元跌到四六.八三美元,跌幅達五六.八七%,北海油從一一七.八美元跌到四九.六六美元,跌幅五七.八四%。這個油價暴跌效應,已經逐漸顯現在航運股身上,第一個受惠的是航空股,華航從九.八二漲到一五.九元,長榮航從一四元漲到二三.九元,復興航空也從一○.一五漲到一三.一元,這是石油占成本比重最高的族群,股價強烈表態。

第二個是貨櫃輪,陽明從一一.九五元漲到一七.五元,長榮海運從一六.○五漲到二三.七五元,萬海從一四.○五漲到三○.二元,下一個可以鎖定散裝航運股,像最近F─慧洋股價也開始啟動。第三波是陸上運輸股,最顯著的是台驊從二三元漲到三九.四元,最近中菲行、大榮、宅配通也開始受到注意。(全文未完)

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