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透視強勢股的祕密

全球央行作多 恐慌指數低檔徘徊 熱錢瘋狂獵食強勢股

今年以來,全球股市、債市同步攀高,義大利、西班牙國債殖利率大跌,向美國水準靠攏,全球央行寬鬆貨幣,把熱錢逼向股市,從國際到台股,哪些強勢股將引領風騷?

歐洲央行在6月5日再度祭出貨幣寬鬆方案,包括銀行轉存歐央的隔夜拆款利率為「負0.1%」;直接向銀行購買債權,向銀行體系注資4000億歐元;再融資利率由0.25%降至0.15%。這些動作,如同當年美國聯準會主席柏南克的名言「坐在直升機上撒錢」,目的只有一個,就是要把錢潮的任督二脈打通,藉著銀行向企業、個人撒錢。

從美國救市的經驗,以及目前通膨率來看,歐洲擔心的是通貨緊縮。對投資人而言,市場永遠是對的,央行進一步的放鬆銀根,資產配置、選股策略應該隨之修正。

資金轟炸機 流向股債市

第一,面對各國央行的錢潮大放送,股市、債市、房市都已經感受到威力,今年包括美股的道瓊、標普500指數、德國DAX指數,以及馬來西亞、印度等新興市場,都創下歷史新高。

股市漲高並未威脅債市,美國公債還在漲勢中,6月12日十年公債殖利率2.6%,比今年高點2.65%低,顯示資金還是湧向債市,更令人吃驚的是,曾經是歐債風暴主角的義大利、西班牙公債,今年以來價格大漲,10年債的殖利率分別是2.78%、2.63%,較危機顛峰的6到7%大幅下降,讓當時借錢大量購債的銀行賺翻了,放貸的實力大增,歐洲央行此次的寬鬆政策就是要逼著銀行把錢潮推到經濟體系,刺激經濟復甦。

第二,歐洲央行宣布寬鬆方案後,歐元兌美元並未大幅貶值或波動,顯示已在市場預期之內,且美元未大幅升值,暗示美國升息時機可能比大家預期得更晚,至少是2015年下半年之後的事了,甚至可能延後到一六年。後續可能加入印鈔行列的,還有日本及中國,而中國人民銀行6月16日起,對於符合審慎經營要求且對「三農」和小微企業貸款達到一定比率的商業銀行,下調存款準備金率0.5個百分點。總之,全球央行依然站在放錢的一端。

第三,央行走寬鬆路線,主要國家利率一年內不會上調,最著急的當然是躺在銀行裡龐大的存款。而從股、債市齊漲,加上各國房市的表現也不差,顯示沒有資金排擠效應,不管是金融機構或投資人,持有風險性資產的比重太低,耐不住銀行的低利,只得進入市場參與金錢遊戲。

關注中國指數 時機到了

無論是股市或債市,近兩年成交量均萎縮,如果再扣掉高頻交易,一般投資的交易量更是大減,市場的波動愈來愈小,VIX恐慌指數就是明證,長期在20以下,短期除了伊拉克內戰因素帶來利空之外,並未見到金融市場盤頭或大跌的訊號,投資氛圍簡單3個字-驚驚漲。

美國經濟復甦最強,股市也最強,歐洲雖然有待努力,但以工業見長的德國股市,卻藏在弱勢歐元保護傘下,向萬點叩關。弔詭的是,當次貸風暴的美國、歐債危機的義、西都迎向復甦時,中國股市卻還在谷底掙扎,上證指數在2000點的底部已經盤整了1年半,錢荒慢慢紓解,經濟數據漸有好轉,人民銀行也針對行業放寬借貸的管制。

試想,中國外債不多,會比西班牙、義大利危險嗎?如果西、義的國債殖利率都朝向美國逼近,違約的可能大減,中國內部的錢荒還有這麼可怕嗎?以中國工商銀行為例,目前的殖利率高達7%、本益比約5倍,還是國有企業,會比希臘違約的機率高嗎?且外資看空人民幣、銀行業已久,仍未造成股、匯市破底崩盤,現在應是關注中國指數的時機,包括「一定不會倒」的石油(中國石油、中國石化)、電信(中國電信、中國移動)、大型金融業(中國工商、中國銀行)等,逐漸得到市場的關注。

在美國掛牌的ETF(指數型基金)FXP.US,主要是放空FTSE新華中國二五指數,運用槓桿操作,賺取該指數跌幅的兩倍為投資目標,FXP去年底每股61.1美元,3月份中國傳出錢荒時漲到81.01美元,但目前已經跌到58.06美元,投資人對於看空中國不再有信心。

再從選股的角度,目前錢滿為患,各大壽險、退休金、主權基金多半只進不出,國際股市成交量萎縮,籌碼異常穩定,價格波動幅度也不大,許多避險基金近兩年績效不佳,就是敗在頻繁進出,太早看空,選股依然是投資的關鍵。

天價併購潮 拉高本益比

○八年金融風暴後已第7年,市場上便宜的股票愈來愈難找,今年以來表現最好的是半導體、生技、網路業,費城半導體指數今年以來上漲16.13%,那斯達克生技指數NBI、美國證交所生技指數BTK,分別上漲9.2%、15.57%,顯示生技和半導體是強勢股的樂園。

對照台股近期走勢,科技、網路、生技股都是當紅炸子雞,科技大股推升指數,9000點之上看回不回,小型股則以題材取勝,配合鎖定籌碼,即使本益比高得離譜,甚至於沒有本益比,在夢幻題材帶動下出現飆股行情。

值得注意的是,在股市高檔、游資充斥的環境下,頻頻出現天價併購案,例如Comcast以452億美元收購時代華納有線、臉書以190億美元收購即時通訊軟體WhatsApp、瑞士製藥公司諾華以145億美元買下葛蘭素史克的抗癌藥物部門等等,大型併購案拉高市場上的本益比,也讓蘋果、微軟等本益比13、14倍左右的大型股顯得便宜,吸引投資人進入股市。台股也有創傑、F-IML高價賣給外資的例子可循。

高盛證券最新報告指出,美聯準會到一六年之前都不會升息,美國今、明兩年的經濟成長率都可達到3%,有利股市,標普500指數成分股,到一五年底,平均EPS約可成長8%,以16倍本益比估算,標普指數的目標上看2100點,距目前還有8%上漲空間。此外,企業仍積極購買庫藏股、發放現金股利,也是股價推手之一。由於企業資本支出上升,看好科技業、工業、非必須消費股等。

從國際股市的強勢股,可以看出積極投資人的邏輯,有助理解台股的脈絡。今年以來上漲3成以上的國際個股,科技相關個股占了一半以上,再度登上熱錢追捧的焦點,今年來外資買超台股兩千億元,大部分也集中在科技股。

科技股夯 熱錢追捧焦點

石井表記株式會社生產研磨機、半導體用機器製造等,並為日本前三大太陽能電池晶棒切片廠,今年以來大漲160%,和太陽能產業的轉機有關,包括日本、美國、歐洲持續分散能源供應,鼓勵興建太陽能電廠,加上產業整併,太陽能股大翻身,除了石井表記以外,還有德國的Wacker Neuson、美國的SunEdison,對造國內產業,包括太陽能相關的碩禾、中美晶、茂迪、新日光皆有轉機。

記憶體的美光以及快閃記憶體的SanDisk持續大漲,加上PC、NB換機潮的帶動,台股的華亞科、群聯受到法人重視。還有NB觸控面板模組最大廠Synaptic,除了受惠換機潮,還大舉進軍指紋辨識科技,供應三星,用於智慧手機及穿戴式裝置,Synaptic最近以4.75億美元併購日本Renesas旗下的驅動IC廠,對照台股觸控大廠F─TPK,近期也有好消息,包括智慧機、平板皆有新單,蘋果的iWatch亦自下半年出貨,第二季起營收逐季成長。

物聯網及高階智慧手機,拉動通訊晶片需求,從上游的砷化鎵到濾波器、PA功率放大器等相關公司,股價已經領先發動,TriQuint、Skyworks、Avago,今年以來的漲幅分別達94%、64%、36%,且TriQuint和射頻元件大廠RFMD在2月份宣布合併,預計將在下半年完成,進一步整合市場秩序,法人預估整合後的營收將超過業界龍頭Skyworks,亦牽動台股相關的宏捷、穩懋、全新等。

股價一向是業績的先行指標,由國際飆股的變化看台股,有利電子股的表現,除了電子硬體熱鬧可期,再觀察台股族群中,包括IC設計、遊戲、電子商務、自動化產業皆有漲幅很高的個股出頭,在全球熱錢來襲之際,高報酬本來就伴隨高風險,操作強勢股是很多大部位操盤人的首選,投資人亦可擇優介入。

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