每年股市到了5月中旬是第一季財報最後揭露的截止日，接下來是繳稅的最後期限，股市經過年初的「作夢行情」，這個時候必須揭開廬山真面目，業績好的公司股價向上調整，股價炒太兇、小狗跑得比主人快的公司，就面臨巨大向下修正的壓力，台股向上衝刺到42,408點之後，市場出現幾個重大調整訊號。
【文／謝金河】
散熱族群遊戲規則被改變
首先是過去一年來大漲的大市值飆股，尤其是AI重要產業鏈相關個股都出現巨大回檔，例如股價從222.5元拉升到3,010元的貿聯KY，首季交出EPS11.6元的好成績，但股價卻從3,010元跌到1,940元，下跌35.55%，原因是毛利率從31.93%跌到28.77%，單季獲利出現季減現象，還有營業利益從前一季的36.33億降為31.08億元，市場對貿聯的成長出現疑慮，股價一下子蒸發1,000元。
另一檔是市場非常看好的散熱片廠健策，股價在五月八日那一周單周下跌32.16%，財報揭露後，股價從5,685元跌到3,455元，一下子跌掉41.78%，市場上的投顧老師曾經大喊健策會是第三檔萬元股，如今股價卻暴跌，健策營收仍在創歷史新高，首季EPS9.53元，比去年第四季的9.74元略低，首季毛利率達41.78%，也創新高，但股價大跌源頭出在輝達將散熱零件單價從150美元降為50美元，這個消息衝擊整個散熱族群。
另一個受影響的還有奇鋐，股價也從和貿聯差不多的3,010元跌到2,300元，跌幅23.59%，子公司富世達也從2,275元下殺到1,645元，這是供應鏈更改遊戲規則出現的改變。
第三個是最熱門的光通訊產業，美國三大光通訊股，像Lumentum（LITE）最高漲到1085.68美元，Coherent（COHR）也大漲到413美元，台灣投資人很關注的Applied Optoelectronics（AAOI，祥茂光電）也創下235美元新高，AAOI從1.48美元起漲，威力非常驚人。日本的古河電工、藤倉、住友電工，中國的中際旭創、新易盛、長飛光纖也都出現10倍速大漲，台灣也不例外，不過第一季財報卻像是一面照妖鏡，是因為股價跑太快，「老人與狗」效應帶來新的衝擊。
上詮從1,065元下修到725元，波若威從1,315元下修到865元，上周我提到上詮本業虧損1.5億元，首季EPS是負0.97元，波若威首季本業賺3,500萬元，和去年四個季度相差不多，但EPS3.03元，這其中業外收益2.18億，原來是出售30萬股上詮的股票賺來的，整個光通訊產業都出現回整，例如聯亞從3,305回測2,655元，光聖從2,540跌到1,690元，股價下修33%，IEK-KY從959跌到665元，這都顯示光通訊如天邊彩霞，但股價跑太快，也會帶來後座力，矽光子的豐收也許在2,028、29年，但股價反應題材跑太快，可能會像「老人與狗」效應般，小狗最後還是跑回主人身邊。
台股基本面非常好，首先是營收不斷奔馳創新高，4月營收達5.3兆，又創新紀錄，前4月營收達19.64兆，年增25.57%；第二個是首季財報，全體上市櫃公司淨利1.56兆，富邦投顧董事長陳奕光預告2,026年全體上市櫃公司會達6.5兆，2,027年上市7.66兆元，這是一張非常漂亮的成績單，也可以說是在AI加持下，台股長線看好，不過股市不會一飛沖天，市場脈動仍值得留意。
記憶體通路商大放異彩
從財報效應來看，今年最旺的是記憶體通路商，台灣前四大記憶體通路商都大放異彩，第一個是群聯首季EPS68.8元，4月公告又有34.56元，前4月月EPS高達103.4元，這是不得了的數字！另一家是宜鼎首季EPS57.49元，4月31.41元，前四個月EPS88.9元；威剛首季交出30.05元；創見首季18.93元，董事長束崇萬說這次盛況是產業的轉機，即便到明年記憶體仍然還是會缺。
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