2026年走過一半，台股最高走到48218.87，市場上的目光都朝向5萬點目標往上看，最近加權指數在45,000點附近盤整，乍看之下，指數的跌幅不到1%，但是腰斬的個股卻不少，股市走到高檔，開始出現分歧與調整，我們先來看看這兩個特色。






【文／謝金河】






一是分歧，今年市場漲跌非常分歧，記憶體及半導體相關的族群漲勢凌厲，有半導體的國家和沒有半導體的國家完全兩樣情，例如，上半年南韓股市大漲103.695%，漲幅睥睨全球，而美國道瓊指數上漲8.64%，Nasdaq也上漲8.48%，但是費城半導體指數卻大漲101.33%，台股上半年拉出59.26%的漲幅，櫃買指數也上漲54.56%，日本的日經指數上漲39.18%，都是出類拔萃的，南韓有海力士、三星，日本有鎧俠，台灣有台積電的整個供應鏈。




但是沒有半導體的市場相對黯淡，上半年印尼股市下跌34.61%，俄羅斯股市跌15%，香港恆生指數跌10.76%，國企指數跌15.2%，是全球前三個比較慘的市場；不過，同樣是中國的市場，上海股市上漲3.18%，深圳股市上漲19.8%，香港卻下跌10.7%，理論上，深滬港是同一個中國管轄的市場，卻走出不同的變化。仔細看，香港老牌的科技公司像騰訊、比亞迪、小米、快手、京東、百度、美團今年都跌很慘，小米從61.45跌到21.3港元，股價一下子蒸發六成。




市場分歧、個股調整





市場走出了分歧，個股則出現調整，以台股為例，指數從4萬8,000到4萬5,000，回檔還不到一成，但是大家如果仔細看，過去快跑前進的AI核心股，六、七月都出現很大的波動，而且很多個股回檔都不小，像是南韓的海力士、三星受到兩倍槓桿的影響，海力士從73,100漲到298.7萬韓元，這次最低回測183.9萬韓元，三星從374,500跌到253,000韓元，美國記憶體的美光（MU）從1,255跌到891.66美元，新帝從2354.691下子修正到1485.02美元，顯見基本面再好，也難敵技術面的修正。




今年AI奔流，帶動了記憶體、矽光子、高階銅箔、PCB、玻纖布、水冷液冷的散熱，到PCB鑽針及晶圓探針卡，不過季報效應即將展開，台積電第二季法說揭曉，新一輪的「老人與狗」效應也跟著開始。第一個受到檢驗的是矽光子，美國的LITE、COHR、AAOI都出現顯著回檔，業績尚未轉盈的AAOI從233.69跌到109.21美元，股價一下子腰斬，日本今年大漲的古河電工、住友電工、藤倉最近跌幅也不小，而台灣衝得很快的CPO概念股，上詮從1,065跌到505元，波若威從1,315跌到690元，已幾乎是腰斬等級！最核心的是光聖從2,460跌到1,280元，聯亞從3,305跌到1,835元，環宇KY從895跌到405.5元，IEK-KY從959跌到388元，大多數CPO概念股跌幅都在四、五成之間。




CPO相關股露出馬腳





股價修正那麼激烈，就像是「老人與狗」效應，不斷提示小狗跑得比主人快，最後還是回到主人身邊。仔細檢視六月營收，CPO相關個股都沒有出現壯闊成長，反而六月都比五月衰退，波若威衰退14.3%，光聖少38%，IEK-KY減少7.9%，今年漲幅凌厲的CPO股全都出現激烈回檔，原因是股價跑得比基本面快！上詮第一季虧損1.07億，波若威首季賺2.44億，業內只小賺3,500萬，業外的2.18億是出售30萬股的上詮股票，而台積電原本把發展FAU（Fiber Array Unit）股票賣給波若威、上詮，卻發現他們技術還沒有到位，於是又緊急找大立光當救兵，波若威、上詮的股價慢慢露出馬腳。（全文未完）




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