【文／謝金河】
南韓海力士、三星雙倍槓桿引發的股市波動，迄今仍然持續中，外媒最近開了一個玩笑，全球股市投資人每天醒來第一件事是先看看海力士、三星的股價怎麼開盤？到7月24日為止，南韓股市總共出現21次熔斷，如果把多方熔斷、賣方熔斷一起算，總共多達41次，這是南韓資本市場空前紀錄，三星、海力士的波動將進一步影響股市下一步的發展。
既然股市的波動是因海力士、三星而起，我們來看看這次調整有多大？今年記憶體的瘋狗浪行情從六月六日黃仁勳在CES展發表「一個尚未被滿足的市場」（Unserved Market），正式揭開記憶體的瘋狂盛世，海力士從73,100漲到298.7萬韓元，三星也從49,900漲到37.45萬韓元；海力士最大漲幅39.86倍，三星也漲了6.5倍，在HBM的狂飆下，美光從61.54漲到1,255美元，大漲19.39倍，而且HBM牽動SSD快閃記憶體，日本鎧俠（Kioxia）從1,440漲到112,700日圓，漲幅達68.26倍。美國三檔SSD股威力也很驚人，新帝從27.88漲到2354.39美元，漲幅是超驚人的83.4倍，希捷科技從63.1漲到1,145美元，也大漲17.15倍，威騰電子從28.83漲到799.87美元，漲幅是26.74倍。
市場過度炒作被動元件
記憶體是這一波AI革命最核心的戰略物資，記憶體位階高於光通訊、高階銅箔、PCB、玻纖布、水冷液冷的散熱及晶圓探針卡，當記憶體行情出現這麼大幅度的回檔修正，全球股市一定會相對做出回應，因此，在海力士、三星的兩倍槓桿衝擊下，這一回合的全球股市出現殺聲震天的回檔調整，上周市場討論最熱烈的是國巨*股價一口氣從1,220殺到590元，市場一片痛罵陳泰銘的聲音，最主要原因是市場過度炒作被動元件，把被動元件炒成記憶體行情，但是基本面內容卻大不相同！
例如，國巨上半年營收成長29.4%，華新科成長14.7%，日電貿年增22.7%，禾伸堂成長15.6%，但是記憶體的南亞科上半年成長643.1%，華邦電成長139.2%，旺宏成長128.8%，被動元件的成長力道是不能跟記憶體比擬的，當市場把被動元件炒成記憶體的時候，股價的悲劇就發生了。
這次海力士、三星財報都交出亮麗成績單，而且HBM供需仍然吃緊，南韓總統李在明到美國訪問，輝達、AMD都跑來跟HBM廠簽長約，金額達9,500億美元，但是兩倍槓桿ETF的禍害，到今天仍然沒有停止。南韓有120萬投資人遭到被追繳保證金的通知，超過30萬的年輕投資人被斷頭，今年海力士、三星漲幅那麼大，但據統計，南韓股民有76.3%的人是賠錢的，原因發生在過度槓桿。
全球股市修正的核心
隨著三星、海力士動輒熔斷，記憶體成為全球股市下跌修正的核心，海力士從298.7萬韓元跌到1,678,000韓元，跌幅達43.82%；三星從374,500跌到240,000韓元，跌幅35.91%，這兩檔全球最頂級的HBM股如此跌法，當然牽動記憶體的跌勢，美光從1,255跌到804美元，下跌35.95%。最慘烈的是日本鎧俠從112,700跌到52,110日圓，股價一下子蒸發53.76%，市值一度超越Toyota，如今掉到第三。今年全球漲幅最凌厲的新帝，從2354.39跌到1222.01美元，股價跌掉48.1%，希捷科技從1,144跌到700.39美元，跌幅38.78%，威騰電子從799.87跌到430.52美元，下跌46.18%。（全文未完）
全文及圖表請見《先探投資週刊2415期精彩當期內文轉載》
◎封面故事：籌碼去槓桿 震盪中找下波主流
◎特別企劃：歐美日搶太空發射權 先占先贏
◎國際趨勢：科技巨頭的現金流保衛戰
◎中港直擊：美國金融業盈餘與股價齊揚
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