商傳媒｜吳承岳／台北報導
國際黃金價格近期面臨多重壓力，週二盤中微幅下跌，投資者正觀望美國即將公布的關鍵通膨數據，以判斷美國聯準會（美國中央銀行）未來的利率決策。然而，專家分析指出，儘管市場短期受利率前景和地緣政治影響，黃金的長期牛市（看漲市場）已由更深層的結構性因素支撐。
近期金價波動受到多方因素牽動。上週五，因美國就業增長加速且失業率穩定，黃金價格一度下跌多達2.4%。而本週二，葉門胡塞武裝組織攻擊沙烏地阿拉伯能源設施，導致油價上漲，重新點燃市場對通膨的擔憂，也為金價帶來壓力。傑富瑞（Jefferies）旗下的Tradu.com資深市場分析師 Nikos Tzabouras 指出，黃金目前呈現謹慎交易態勢，處於聯準會升息預期與美元疲軟之間的拉鋸戰。
不過，法國興業銀行（Société Générale）分析師 Michael Haigh 和 Jeremy Sellem 強調，黃金已進入2026年牛市的新階段，其特徵是所有市場參與者，包括散戶、專業資金經理人及衍生性金融商品交易員，都對黃金抱持廣泛且結構性的信念。八月份，黃金指數股票型基金（ETFs，一種在證券交易所交易，提供投資人參與指數表現的基金）淨流入高達201公噸，創下史上第三高的月度紀錄。貨幣經理人的名義持倉量也達到史上第二高的淨多頭部位。
分析師認為，自2022年以來，黃金市場已出現新的「機制轉變」。即使實際殖利率持續為正，金價仍接近歷史高點，這與過去的模型預測有所不同。關鍵的結構性支撐因素包括各國央行的持續買進、去美元化趨勢（各國為分散風險而減少美元持有比例）、地緣政治不確定性以及主權債務擔憂。這些因素共同為金價提供更高的底部支撐，限制了在聯準會升息環境下的下行風險。
中國人民銀行是其中一個重要買家。八月份，中國人民銀行購入了65萬盎司（約20公噸）黃金，相較七月份的64萬盎司有所增加，更是自2023年10月以來最大單月增幅。這已是中國連續第22個月增加黃金儲備。世界黃金協會的調查顯示，將近九成的受訪央行預計未來12個月全球官方黃金儲備將會增加，其中有45%預期自家黃金儲備也會提高。
儘管美國聯準會鷹派言論（如凱文·沃什上週的發言）及市場對升息的預期持續存在，但金融市場已大幅消化這些利空因素。法國興業銀行分析師認為，若要引發利率市場另一波顯著的重新定價，需要更大規模的通膨衝擊和聯準會更為激進的反應。因此，對於尋求資產配置多元化的投資者而言，在金價疲軟時建立策略性部位，將有助於在風險分散的投資組合中提供對抗不確定性的保護。
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