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商傳媒｜吳承岳／台北報導

美國股市在經歷一波創紀錄的牛市後，即將迎來第三季的尾聲，其中納斯達克綜合指數逼近歷史高點，道瓊工業平均指數也收盤站上 51,800 點。然而，市場分析指出，在邁向年底之際，美股將面臨四大關鍵考驗，這些因素將共同決定這波強勁的漲勢是否能持續。

聯準會政策與通膨壓力

首要考驗來自美國聯準會的貨幣政策走向。聯準會已於 9 月 16 日將基準利率上調一碼（0.25 個百分點），使利率區間達到 3.75% 至 4%。目前期貨市場預計聯準會今年還將升息兩次。若通膨居高不下，加上就業市場雖然正在降溫但仍保持韌性，將促使聯準會維持既定的升息路徑。例如，預計週三將公布的個人消費支出物價指數（PCE price index，這是聯準會偏好的通膨衡量指標）若高於預期（約 3.8%），或週五的就業報告顯示新增職位數（預計約 10 萬人）超乎預期，都可能引發市場討論聯準會是否會採取第三次升息。此外，10 年期美國公債殖利率上週五一度攀升至 5.18%，創下全球金融危機以來的新高，使得投資人持有高價股票的吸引力相對降低，因為公債的固定收益變得更具競爭力。

科技巨頭財報與市場集中度

其次，市場的漲勢過於集中於少數大型科技股，也構成潛在風險。自 8 月下旬以來，標普500指數的漲幅主要由其權重最大的成分股帶動，而等權重指數及中小型股則表現落後。這種集中度意味著，若這些龍頭企業未能交出亮眼財報，市場風險將會被放大。例如，記憶體大廠美光（Micron）預計將因人工智慧（AI）帶動的記憶體需求，本季獲利將大幅跳增十倍。同時，繪圖晶片龍頭輝達（Nvidia）不僅宣布推出新的 AI 安全平台，更授權 1,500 億美元的股票回購計畫（公司用自己的錢買回自家股票，藉此減少流通在外股數，有助於提升每股盈餘）。儘管股票回購能在短期內穩定股價，但若缺乏實際的獲利成長支撐，長期效果仍有限。如果這些 AI 產業的領頭羊能繳出強勁財報，市場的集中度將有助於漲勢；反之，若表現不如預期，則可能成為市場的絆腳石。

能源價格與地緣政治風險

第三個考驗是持續高漲的能源成本。原油價格週一盤中再次突破每桶 100 美元，全國零售汽油平均價格也來到每加侖約 4.50 美元。高昂的能源價格將繼續支撐聯準會進一步升息的理由，同時也牽動通膨預期。波斯灣地區的任何地緣政治消息，特別是荷莫茲海峽的局勢，都可能影響油價與利率預期。在聯準會不再提供廉價資金支持的情況下，企業的獲利能力必須足以支撐目前創紀錄的股價。

消費者支出與企業前景

最後，消費者支出狀況以及更廣泛的企業財報也將提供重要線索。運動品牌 Nike 的財報將是判斷消費者在高油價環境下購買力如何的早期指標。儘管今年第四季在歷史上通常被視為股市表現較好的時期，但上述獨特的挑戰使當前前景充滿不確定性。除了本週的通膨與就業報告外，美光和 Nike 的財報以及 10 月 28 日的聯準會利率決議，都將是未來幾週市場關注的關鍵事件。

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