【文／謝金河】


公債殖利率不斷推升，第三季的全球股市充滿壓力，川普提名的華許原本承擔降息責任，沒想到在美債殖利率推升下，美國Fed終於在9月16日的FOMC議息大會以12比0的共識決，宣布升息一碼，聯邦基準利率上調至3.75∼4%之間，市場原本非常擔心升息，結果Fed宣布升息一碼後，股市反當成利空出盡，全球股市繼續勇往直前。


股市經歷七月南韓兩倍槓桿之亂的回檔，但第三季仍然表現穩健，美國道瓊指數在第三季回檔2.71%，費城半導體大跌11.28%，亞太市場反而表現可圈可點，台股在6月30日收盤46125.91，9月30日收在47971.13，第三季上漲3.96%，相對於南韓在第三季反成重災區，南韓KOSPI從8476.48跌到6838.84，下跌19.3%，成為全球最慘市場，南韓的兩倍槓桿造成的重傷害，到今天仍在療傷，海力士、三星都沒有回到前波的高點。

三檔股票全球必買


今年表現不差的日經指數，第三季從70062.32跌到66753.96，下跌4.72%，比較其他亞太市場，香港恆生指數上漲7.6%，印尼股市上漲7.69%，新加坡股市上漲9.8%，台股跟著南韓海力士、三星、日本鎧俠漲勢，成為第三季唯一能上漲的股市，展現強韌的一面，如果用月線來看，七月台股跟著南韓下跌3006.16，跌幅6.5%，八月上漲3008.72，正好把七月下跌完全填補，九月上漲1811.66，漲幅3.92%，也領先南韓上漲0.26%、日本日經的0.67%。美國道瓊9月下跌4.29%，Nasdaq上漲1.8%，Nasdaq 100上漲3.23%，最大漲幅是費城半導體指數的9.48%，這可以看出經過海力士、三星、鎧俠、美光、新帝等七月的巨大跌勢，市場正在重新醞釀新的漲勢，這其中值得關注的是Nvidia重新創新高，TSMC ADR再度逼近歷史高價，還有AMD市值站上1兆美元大關。


首先我們來看一下輝達的股價，在2025年10月就創下212.29美元高價，今年5月14日又到236.54美元，這次跑到237.88美元，市值超過5.6兆美元，這是輝達在200美元後高檔盤旋一年多，如今再度出現新的機遇！5兆美元市值是人類歷史上很大的關卡，蘋果到今天也正好卡在5兆美元的關卡，輝達能不能率領全球股市繼續向前推進，這是全球股市很重要的一盞明燈。《THE Motley Fool》最近一篇報導提到AI的資本支出到2030年會提升到3∼4兆美元之間，認為有三檔股票全球必買：輝達、美光及台積電。

台股第四季的特色


上回我們把Vera Rubin NVL72型機櫃拆解，單是72顆GPU造價396萬美元，記憶體200萬美元，單是這兩項已占了七、八成，輝達毛利率驚人，台積電全球晶圓代工市占率72.5%，輝達、台積電並肩而行，美光在記憶體正力爭上游中。美光公布年報，第四季營收542億美元，DRAM398億美元，NAND141億美元，淨利377億美元，EPS33.42美元，下一個會計年度的季度，營收會到600∼630億美元，EPS會落在37.15到37.55美元之間。


進入第四季，台股呈現幾個特色，今年表現穩中透強，統計到10月2日為止，在全球股市中表現相對亮眼，今年漲幅最大的市場是美國接管的委內瑞拉漲幅160.3%，費城半導體指數上漲85.46%居次，然後是總統換人的秘魯漲71.52%，台股上漲67.3%居第四，後面是南韓的66.2%及日經指數的35.7%。原本南韓股市漲勢兇猛，這回兩倍槓桿之亂，把南韓打回去，日本的鎧俠慘跌也影響日經的表現，台股受到波及，但是韌度依舊，這當中要特別討論台積電的角色。


今年第三季聯發科表現非常亮眼，股價一口氣衝到5,480元，市值越過8兆，超越高通，下一步可能要挑戰阿里巴巴，這是台股邁進國際舞台很重要一步。聯發科從手機晶片到AI ASIC，下一步要挑戰博通（AVGO），不過聯發科基本面還沒有太大發酵，一直到八月營收才見到641.83億元的歷史新高，今年前八月營收成長5.8%，上半年EPS30.44元；不久前，台積電董事長魏哲家說了一句很令人深思的話，希望台積電股價可以跟聯發科看齊！


比EPS，台積電上半年是49.33元，幾乎比聯發科高出五成，今年前八月營收3.386兆元，年增39.2%，第三季股價從2,990元拉升到5,480元；創意也從3,175元拉高到8,545元，成為準兆元股，正在高成長路上，前八月營收年增103.8%，上半年EPS23.89元，反應的PE已超過100倍。這個時候回頭看，股價一直穩守在2,500元上下的台積電相對便宜。台積電股價穩在2,500元左右，也給了台股相對強韌的下檔空間。 （全文未完）


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